摩根富林明投顧：傳統淡季效應將逐漸過去，九月佈局可轉趨積極
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(2004/08/30 10:15:00)

精實新聞 2004-08-30 09:38:07 記者 嚴依庭 報導

繼新興市場七月率先出現反彈，為全球系統風險稍緩先行指標，加上油價從高點回檔，激勵歐美等成熟市場近日跌深反彈走勢，重燃股市多方氣焰，符合市場於三季末開始逐步回漲的傳統，也意味九月是第四季獲利的關鍵佈局時機。

『JF怡富資產管理』表示，今年第二、三季適逢全球景氣循環由谷底復甦轉為成長中升段，短線各種多空訊息交雜，股市倍受壓抑，未來4-6周歐美日陸續公佈的數據和展望，將是未來經濟成長強度的重要觀察指標。

不過，有鑑於企業自有資金充沛，回檔後股市價位合理或深具價值投資水準，建議在經濟態勢逐漸明朗，且油價漲幅趨緩之際，可較積極加碼股票部位，優先加碼「股值便宜，成長動能良好」市場，其中，低本益比的歐洲大陸，隨企業獲利持續攀高且勞工市場更加彈性化，為主要加碼重點，而兼具產經結構改善和經濟成長動能的日本和新興市場亦列為加碼對象。

由於全球景氣循環由谷底復甦轉為穩健擴張階段，利率動向、高油價、中國降溫和經濟成長趨緩等經濟變因未全數消除；唯考量企業獲利持續改善且通膨尚無虞，經濟可望處於持續成長軌道，而美國和歐洲債券殖利率皆處相對低檔，利率長線看升，未來獲利空間有限，因此股市報酬率仍優於債市，唯佈局更須兼顧獲利和風險，且優先加碼「股值便宜，成長動能良好」市場，其中以歐洲大陸股票基金兼具積極獲利和防禦投資雙優勢，成為優先加碼重點。

摩根富林明大歐洲基金經理人田克杰表示，美、日和多數新興國家明年經濟成長力道從今年高峰逐漸放緩，歐洲明年經濟成長率卻上看2.5%，超越今年2%預估值，且本益比僅11.4倍，隨經濟成長和企業獲利持續攀高，其漲勢可望超越全球指數。

就防禦角度來看，歐洲類股比重均衡，加上美元對歐元區龐大的赤字缺口將支撐歐元走勢持穩，歐股成為降低股票投資組合風險的重要佈局重點。因此，『JF怡富資產管理』建議，趁此股價未來漲勢醞釀期，保守和穩健者可就增加獲利空間角度，加碼歐洲大陸股票型基金，而積極者就加強風險控管角度增加歐股投資比重。

『JF怡富資產管理』表示，第四季為傳統消費旺季，股市上漲機會高，尤其今年歷經半年整理，利空消息已出現鈍化，透露投資價值浮現，空方賣壓轉緩，提供逢低進場時機，且著重股市均衡佈局，採取「獲利導向」(成長型)和「風險控管」(防禦型)的均衡加碼策略，進行區域分散、類股均衡、價值和成長兼顧的投資策略。

積極型投資人可優先加碼結構體質改善、經濟展望佳之日本，以及回檔整理後反彈動能暢旺的新興市場，增加獲利成長空間，並搭配歐洲大陸股票型基金降低組合風險。

穩健型投資人若擔憂單一市場風險過高，可透過加碼亞洲含日本的基金，以分散方式投資日股，同時掌握亞洲反彈動能的機會，而歐股基金則是另一追求穩健獲利增長的加碼標的，風險控管方面，鑑於美國經濟仍穩健，美國一般型基金有助降低整體風險。

保守型投資人加碼重點在波動幅度較低的歐美市場，追求經濟仍趨升的溫和獲利空間，並輔以投資股、債的全球平衡基金，進一步控制下檔風險。

歐、美、日未來4-6周所公佈重要經濟數據，相當程度牽動未來經濟和股市發展關鍵，若能進一步確立景氣持續成長強度，第四季全球股市向上走勢可望趨於堅實，投資人可強化「獲利導向」(成長型)市場投資比重，若對未來經濟看法仍相當渾沌，則建議增加「風險控管」(防禦型)投資比重。


•相關連結：田克杰
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